글로벌 IB들 환율 전망 대폭↑…"내년 3분기까지도 계속 상승"

금융위기 이후 최고 수준에 달한 원/달러 환율이 새해 들어서도 쉬이 내려가지 않을 것이라는 전망이 대세가 되고 있습니다.

당장 내년 상반기보다 하반기에 환율이 더 상승할 것이라는 암울한 분석에 주요 글로벌 투자은행(IB)들이 일제히 무게를 싣는 분위기입니다.

정부와 한국은행은 시장 안정에 총력을 기울이겠다고 밝히고 있으나, 국책 연구기관들은 외환 당국의 과도한 시장 개입이 오히려 외환위기를 초래할 수 있다고 경고해 눈길을 끕니다.

당국으로선 사면초가 상황으로, 정치적 불확실성 해소가 급선무라는 지적이 나옵니다.

글로벌 IB들은 비상계엄 사태 이후 환율 전망치를 대폭 상향 조정했습니다.

오늘(31일) 국회 정무위원회 소속 더불어민주당 김현정 의원이 대외경제정책연구원(KIEP)에서 제출받은 보고서에 따르면 이달 24일 기준 주요 IB들의 내년 1분기 말 환율 전망치 중간값은 1,435원에 달하는 것으로 집계됐습니다.

지난달 8일 기준 전망치 중간값(1,305원)보다 무려 130원 높아진 수치입니다.

당시는 계엄 사태 전이면서 도널드 트럼프 전 미국 대통령 대선 승리가 확정된 직후입니다.

주요 IB들은 향후 환율 흐름 전망도 뒤집었습니다.

계엄 전 IB들은 환율이 올해 4분기 말 1,315원, 내년 1분기 말 1,305원, 2분기 말 1,300원 등으로 점차 하락할 것으로 내다봤습니다.

그러나 계엄 후 새로운 전망을 통해선 내년 1분기 말 1,435원, 2분기 말 1,440원, 3분기 말 1,445원 등으로 시간이 지날수록 더 오를 것으로 봤습니다.

노무라는 환율이 2분기 말 1,500원에 오른 뒤 3분기 말까지 그 수준을 유지할 것이라고 예상하기도 했습니다.

이는 과거 박근혜 전 대통령 탄핵 정국 때 일시적으로 급등한 환율이 금세 진정됐던 것과 다르게 고환율이 고착할 수 있다는 일종의 경고로 해석됩니다.

당시 환율은 국회 탄핵소추안이 가결된 2016년 12월 9일 전후로 상승해 1,209원까지 올랐으나 이듬해 1월 하락세로 전환해 헌법재판소 탄핵 인용이 이뤄진 3월 10일쯤 1,130원대로 내렸습니다.

한은은 최근 환율 상승을 대내외 변수가 복합적으로 작용한 결과로 보고 있습니다.

김 의원이 한은에서 제출받은 자료에 따르면, 한은은 "원/달러 환율은 10월 이후 미국 신정부의 관세·통상 압박 및 수출 둔화 우려, 미국 통화정책 기대 변화 등으로 인한 글로벌 달러화 강세를 반영해 등락했다"고 평가했습니다.

아울러 "계엄 사태 이후의 환율 상승에는 국내외 투자자들의 국내 정치적 불확실성 지속에 대한 우려가 반영된 점을 부정할 수 없다"고 강조했습니다.

한은은 "향후 정치적 불확실성 장기화 우려가 커질 경우 우리 경제에 부정적 영향이 증대되고, 환율이 높은 변동성을 이어갈 가능성이 있다"고 예상했습니다.

그러면서 "정치적 불확실성과 다양한 리스크 요인이 외환시장의 변동성 확대로 이어지지 않도록 정부와 함께 모든 수단을 활용해 대응해나갈 계획"이라고 밝혔습니다.

한은은 계엄 사태 여파로 환율이 계단식 상승을 반복할 때마다 외환보유액을 일부 헐어 달러를 매도하는 등의 방식으로 시장에 개입(스무딩 오퍼레이션)해온 것으로 알려졌습니다.

이창용 한은 총재는 지난 18일 기자설명회에서 "계엄 발표 후 스무딩 오퍼레이션을 통해 변동성을 완화했다"며 "변동성이 커질 때는 단호하게 (나서서) 완화할 마음이 있다"고 언급했습니다.

이 총재는 다만, "일부에서 (외환보유액이) 4천억 달러 밑으로 내려간 것 아니냐, 4천100억 달러 아래로 내려간 것 아니냐 하는데 그런 정도는 아니다"라고 부연했습니다.

그러나 한국개발연구원(KDI) 등 국책 연구기관들은 외환당국의 시장 개입이 결과적으로 외환위기로 이어질 위험을 경고했습니다.

김 의원이 KDI에서 제출받은 자료에 따르면, KDI는 최근 환율 변동에 대해 "미국 경제의 긍정적 측면과 한국 경제의 부정적 측면이 반영돼 나타난 현상"이라며 "이런 환율 변동은 국가 간 경제 불균형이 해소되는 기제"라고 분석했습니다.

이어 "우리 외환시장이 자율 변동 환율 제도로 운용되고 있는 점을 고려해 당국의 외환시장 개입은 지양할 필요가 있다"고 강조했습니다.

KDI는 "외환보유액 등을 이용해 경제 기초 여건과 괴리된 환율 수준을 유지할 경우 외환시장이 오히려 불안정해질 가능성도 존재한다"고 지적했습니다.

그러면서 "과거 다수 신흥국에서 환율 방어를 위해 외환보유액을 소진하다가 외환위기가 발생한 경험을 상기해야 한다"고 덧붙였습니다.

KIEP도 보고서에서 "외환보유액을 활용한 외환시장 개입의 경우 단기적으로 환율 급등을 제한하거나 환율 변동성을 축소하는 효과가 있으나, 대규모·장기간 달러 매도 개입은 외환보유액 급감에 따른 대외 신인도 약화 우려 등을 초래할 위험이 있다"고 짚었습니다.